事件：
8月4日江蘇國泰發(fā)布2015年半年報，公司上半年實現(xiàn)收入29.11億元，同比增長4.58%,歸屬上市公司股東凈利潤1.21億元，同比增長30.71%,扣非后凈利潤1.18億元，同比增長29.91%,基本每股收益0.33元。公司預計1-9月歸屬上市公司股東凈利潤同比增長0-30%。
點評：
業(yè)績穩(wěn)定，符合預期。上半年公司外貿業(yè)務發(fā)展良好，收入穩(wěn)步增長，毛利率大幅上升，是公司業(yè)績得以大幅增長的最主要因素?；I(yè)務有所下滑，拖累了公司整體業(yè)績。
外貿業(yè)務提升明顯，毛利率大幅增長。公司外貿業(yè)務收入25.74億元，同比增長4.35%,保持了穩(wěn)步增長態(tài)勢，驗證了我們在一季報點評中的判斷。公司貿易業(yè)務毛利率達到了12.7%,同比大幅增加3.38%。我們認為主要有兩方面原因，一方面，美元上半年維持強勢，高位震蕩，有利于公司出口。另一方面，公司推進結構調整，向中高端邁進，產(chǎn)品提升導致毛利率有所升高。據(jù)海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年我國商品出口總值10,720.11億美元，增長0.96%。公司紡織服裝貿易出口增長顯著高于行業(yè)增速，顯示了公司在外貿業(yè)務領域強大的競爭優(yōu)勢。我們預計15年外貿業(yè)務都將是公司業(yè)績的主要看點，下半年仍將延續(xù)穩(wěn)定增長。
電解液業(yè)務有所下滑，低于預期，未來仍值得期待。上半年華榮化工收入為22,951.59萬元，同比下降3.61%,凈利潤為4,406.90萬元，同比下降19.66%,鋰離子電池電解液銷售量同比增長10.32%,計算可知公司上半年電解液價格下降約13%,降幅基本與行業(yè)相當。在價格下降的影響下，公司上半年電解液毛利率也下降了4.15個百分點至34.15%,但仍高于行業(yè)水平。上半年在動力電池帶動下，預計電解液行業(yè)的銷量增長在20%以上，華榮化工銷量增長低于行業(yè)，主要還是因為華榮電解液定位高端消費電子，價格較高所致。由于價格較高，公司在動力電池客戶的開拓方面不如預期，未能成為國內主流動力電池客戶的主力供應商。不過仍然看好LG化學在華擴產(chǎn)帶來的機會，公司是直接受益者。
8月4日江蘇國泰發(fā)布2015年半年報，公司上半年實現(xiàn)收入29.11億元，同比增長4.58%,歸屬上市公司股東凈利潤1.21億元，同比增長30.71%,扣非后凈利潤1.18億元，同比增長29.91%,基本每股收益0.33元。公司預計1-9月歸屬上市公司股東凈利潤同比增長0-30%。
點評：
業(yè)績穩(wěn)定，符合預期。上半年公司外貿業(yè)務發(fā)展良好，收入穩(wěn)步增長，毛利率大幅上升，是公司業(yè)績得以大幅增長的最主要因素?；I(yè)務有所下滑，拖累了公司整體業(yè)績。
外貿業(yè)務提升明顯，毛利率大幅增長。公司外貿業(yè)務收入25.74億元，同比增長4.35%,保持了穩(wěn)步增長態(tài)勢，驗證了我們在一季報點評中的判斷。公司貿易業(yè)務毛利率達到了12.7%,同比大幅增加3.38%。我們認為主要有兩方面原因，一方面，美元上半年維持強勢，高位震蕩，有利于公司出口。另一方面，公司推進結構調整，向中高端邁進，產(chǎn)品提升導致毛利率有所升高。據(jù)海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年我國商品出口總值10,720.11億美元，增長0.96%。公司紡織服裝貿易出口增長顯著高于行業(yè)增速，顯示了公司在外貿業(yè)務領域強大的競爭優(yōu)勢。我們預計15年外貿業(yè)務都將是公司業(yè)績的主要看點，下半年仍將延續(xù)穩(wěn)定增長。
電解液業(yè)務有所下滑，低于預期，未來仍值得期待。上半年華榮化工收入為22,951.59萬元，同比下降3.61%,凈利潤為4,406.90萬元，同比下降19.66%,鋰離子電池電解液銷售量同比增長10.32%,計算可知公司上半年電解液價格下降約13%,降幅基本與行業(yè)相當。在價格下降的影響下，公司上半年電解液毛利率也下降了4.15個百分點至34.15%,但仍高于行業(yè)水平。上半年在動力電池帶動下，預計電解液行業(yè)的銷量增長在20%以上，華榮化工銷量增長低于行業(yè)，主要還是因為華榮電解液定位高端消費電子，價格較高所致。由于價格較高，公司在動力電池客戶的開拓方面不如預期，未能成為國內主流動力電池客戶的主力供應商。不過仍然看好LG化學在華擴產(chǎn)帶來的機會，公司是直接受益者。