公司日前發(fā)布公告，因與標(biāo)的資產(chǎn)(沃特瑪89%的股權(quán))的股東就標(biāo)的資產(chǎn)的估值未能達成一致意見，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的擴張短期受挫，但公司在該領(lǐng)域的既有布局仍受益于行業(yè)的高速增長，我們繼續(xù)看好公司收購兼并與自我發(fā)展相結(jié)合的擴張路徑。
投資要點：
既有布局仍將受益于新能源汽車行業(yè)的高速增長。雖然此次未能順利完成對沃特瑪剩余89%股權(quán)的收購，但公司前期在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域已經(jīng)有較好的布局，目前持有江蘇華盛80%股權(quán)(國內(nèi)鋰電池電解液添加劑龍頭企業(yè))、星源材質(zhì)6.32%股權(quán)(國內(nèi)鋰離子電池隔膜領(lǐng)軍企業(yè))、沃特瑪11.11%股權(quán)，隨著明年下半年江蘇華盛新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，新能源汽車業(yè)務(wù)板塊仍將為公司帶來較大的業(yè)績增量。
戰(zhàn)略已定，不懼蹣跚。公司明確將電動汽車產(chǎn)業(yè)、智能工廠設(shè)備產(chǎn)業(yè)以及智能電網(wǎng)設(shè)備作為其未來發(fā)展的三大支柱，籌劃對沃特瑪剩余股權(quán)的收購即是對這一戰(zhàn)略布局的一次嘗試。雖然這次未能成行，但公司仍明確表示將繼續(xù)尋找優(yōu)秀標(biāo)的以填充公司業(yè)務(wù)版圖。
看好公司收購兼并與自我發(fā)展相結(jié)合的擴張路徑。自2002年上市，長園集團先后收購控股長園高能(2003年)、長園共創(chuàng)(2004年)、長園深瑞(2006年到2010年)、長園維安(2007年)、江蘇華盛(2014)、運泰利(2015)等。經(jīng)過幾年的培育發(fā)展，長園深瑞、長園共創(chuàng)以及長園維安已經(jīng)成為集團的主要利潤貢獻點。而江蘇華盛和運泰利在未來幾年將為公司增添新的助力，看好公司在收購兼并方面的眼光和執(zhí)行力。
繼續(xù)給予“強烈推薦”評級，預(yù)計2015-2017年EPS為0.51/0.71/1.08元，考慮到本次收購沃特瑪未能成行，調(diào)低公司目標(biāo)價至27元，對應(yīng)2015-2017年P(guān)E53/38/25倍，繼續(xù)給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)整合不達預(yù)期，電網(wǎng)投資下滑風(fēng)險。