華創(chuàng)有色團隊認為，鈷有可能成為下一個鋰。原因是目前價格處于歷史低位，而產(chǎn)量增長有限，預(yù)計2016年下半年或17年初鈷將出現(xiàn)供給不足的局面。
以下是觀點：
1-2月工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)束1年下跌后增長4.8%，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期逐漸強化，前期周期品滯漲的小金屬鈷在供需基本面持續(xù)改善的背景下，短期有望走出一波補漲行情，中長期受益下游需求高速增長，鈷或?qū)⒊蔀橄乱粋€“鋰”。
核心觀點：
1.供需基本面持續(xù)改善，預(yù)計16年-17年鈷將出現(xiàn)供給不足。
2015年全球鈷原料的總供應(yīng)量約為9.8萬金屬噸，同比2014年增長2.74%，2015年全球鈷消費量約在9.2萬金屬噸左右，同比去年增長6.98%。2015年鈷供給過剩僅6%，14年過剩10%，供需基本面持續(xù)改善，我們預(yù)期2016年我國鈷需求增長10%，需求增加約6000余噸，預(yù)期到16年下半年或17年初鈷將出現(xiàn)供給不足的局面。
2.需求端：鈷是鈷酸鋰與當前三元正極材料必要元素。
2015年中國市場鈷消費量為5.04萬噸，同比增長29.7%。國內(nèi)鈷的下游消費領(lǐng)域電池消費占比80%，是鈷酸鋰與當前三元正極材料必要元素，核心增長點逐步從3C向新能源汽車方向轉(zhuǎn)變。
3.供給端：鈷精礦供給在經(jīng)濟弱周期中具備局限性，2016年可能還會減產(chǎn)。
據(jù)安泰科統(tǒng)計，2015年海外廠商金屬鈷產(chǎn)量約在2.79萬噸，同減7.14%，金屬鈷產(chǎn)量減少趨勢仍將會延續(xù)至16年。預(yù)期16年全球金屬鈷沒有新增產(chǎn)能，產(chǎn)量將減少至2.6萬噸左右。同時鈷精礦90%以上是銅鎳伴生，鈷精礦占比僅為6%；在目前大宗商品疲軟情況下，銅鎳礦的新增產(chǎn)能有限。
4.估價處于歷史底部，行業(yè)虧損嚴重，價值有望合理回歸鈷價2013年停止大幅下跌，近三年下降幅度大幅收窄，預(yù)示著歷史高庫存已經(jīng)得到明顯改善。2015年MB鈷均價為12.51美元/磅，較上年度跌幅為8.8%。
今年以來估價繼續(xù)下跌趨勢，一季度MB鈷(高級)均價10.84美元/磅，MB鈷(低級)10.72美元/磅。
行業(yè)虧損嚴重，華友鈷業(yè)15年歸母凈利潤虧損2.46億；格林美業(yè)績快報顯示凈利潤下滑23.56%。
自2015年9月份至2016年2月末，國儲共進行了3次金屬鈷戰(zhàn)略性收儲，收儲總量達到5000噸。收儲價格范圍在20.2-21萬元/噸。2016.1-7月陸續(xù)交貨，有望短期內(nèi)對鈷價形成有力支撐，促使鈷價回歸合理水平。