鋰電正極材料業(yè)務(wù)高增長,智能裝備業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定,現(xiàn)金流顯著改善。2018年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.30億元,同比增加95.22%,歸母凈利潤1.13億,同比下滑22.16%,下降的主要原因是上年同期有轉(zhuǎn)讓星城石墨股權(quán)取得投資收益影響所致?？鄯菤w母凈利潤1.06億,同比增長114.99%。分業(yè)務(wù)來看,鋰電正極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收15.60億(+103.44%),扣非凈利潤0.85億(+183.31%),是營收和利潤增長的主要驅(qū)動力。智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.70億(2.95%),扣非凈利潤0.22億(+10.33%),較為穩(wěn)定。公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量1.46億,同比增長262.47%,顯著改善。

    原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率小幅下滑,受益營收規(guī)模擴(kuò)大,管理費(fèi)用率下降。公司產(chǎn)品采用成本加成定價模式,單位毛利較為穩(wěn)定,由于主要原材料鈷價上漲導(dǎo)致產(chǎn)品售價提升,因此毛利率有所下滑。同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整,相對高附加值動力三元正極材料占比提升,一定程度抑制毛利率下滑幅度。受益營收規(guī)模擴(kuò)大,管理費(fèi)用率下降明顯。Q2財務(wù)費(fèi)用率下降明顯,除因非公開募集資金于4月到賬產(chǎn)生利息收入以外,還有二季度匯兌產(chǎn)生正收益形成正面影響。

    存貨小幅增長,應(yīng)收賬款期限結(jié)構(gòu)合理。公司2018H1存貨增長0.35億至2.95億,主要系庫存商品增長0.55億,考慮公司營收規(guī)模大幅增長,存貨維持合理水平。應(yīng)收賬款增長3.58億至10.88億,一年以內(nèi)占比98.85%,賬款期限結(jié)構(gòu)合理,壞賬計(jì)提比例較為審慎。由于非公開募集資金4月份才到賬,2018H1固定資產(chǎn)、在建工程新增規(guī)模較小,新增產(chǎn)能釋放集中于2019年下半年。

    高鎳正極產(chǎn)能擴(kuò)張,放量在即。公司目前已形成了高容量、高壓實(shí)、高電壓、單晶形貌且性能穩(wěn)定的多系列高鎳產(chǎn)品體系,精準(zhǔn)定位,部分國際著名車企配套動力電池已通過認(rèn)證并開始導(dǎo)入公司動力型正極材料產(chǎn)品,預(yù)計(jì)2019年逐步實(shí)現(xiàn)放量。公司2019、2020年將分別新增1.8萬噸和2萬噸高鎳產(chǎn)能,產(chǎn)能快速擴(kuò)張,放量在即,為業(yè)績高增長夯實(shí)基礎(chǔ)。