把時間撥回到兩年前，已是國內(nèi)鋰業(yè)第一巨頭的天齊鋰業(yè)股份有限公司（002466.SZ，以下簡稱“天齊鋰業(yè)”），和它的創(chuàng)始人兼董事長蔣衛(wèi)平，正為一樁40億美元的海外收購案而忙碌。
這樁交易為收購智利化工礦業(yè)公司（Sociedad Qumí ica y Minera de Chile S.A.以下簡稱“SQM”）23.77%的股權(quán)。SQM公司坐擁阿塔卡瑪（Atacama）鹽湖，而阿塔卡瑪鹽湖有著世界上最豐富的鋰資源和鉀資源。
當(dāng)時，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，天齊鋰業(yè)在完成這筆折合人民幣278億元的海外股權(quán)收購之后，將有能力獲得鋰原料的全球定價話語權(quán)。
然而兩年之后，受累于SQM股權(quán)收購，天齊鋰業(yè)2019年曝出高達(dá)60億元人民幣的凈利潤虧損，金額超過此前三年該公司的凈利潤總和。
也正是因為收購SQM股權(quán)，令天齊鋰業(yè)背負(fù)沉重的財務(wù)壓力，其股價已經(jīng)腰斬。A股市場上，天齊鋰業(yè)的股價從2月底的每股38元，跌至最近的每股15元出頭。
業(yè)績驟變 巨虧60億
2020年五一節(jié)前夕，天齊鋰業(yè)公布了2019年度報告。
年報顯示，2019年，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損59.83億元，扣除非經(jīng)常性損益之后，虧損額增至62.19億元。此前的2016-2018年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為15.1億元、21.5億元、22億元。
與虧損相伴的是，天齊鋰業(yè)營業(yè)收入也在下降，2019年取得的營業(yè)收入總額為48.4億元，同比下降了22.48%，2018年這一數(shù)值是62.4億元,2017年這一數(shù)值為54.7億元，均高于2019年。
業(yè)績驟然變臉，這吞噬了過去三年凈利之和的驚人虧損，是如何造成的？
對此，天齊鋰業(yè)在年報中解釋：“2019年，在國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，鋰產(chǎn)品市場進入調(diào)整期，產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下滑，行業(yè)面臨多重壓力和巨大挑戰(zhàn)。公司在收購SQM23.77%股權(quán)后，財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，同時公司投資及營運涉及澳大利亞、智利等國家，公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)會受所在國家的法律框架及政府政策變化等因素影響，特別是在2019年第四季度以后，發(fā)生了較多未預(yù)見或未能充分預(yù)計的情況，從而對公司2019年度經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。因此疏解債務(wù)困境是公司業(yè)績保持健康、穩(wěn)定增長的重中之重。報告期內(nèi)，公司也一直在論證各類融資工具的可行性并積極推進，以期達(dá)到降負(fù)債、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的目的。”
收購SQM股權(quán)，給天齊鋰業(yè)帶來了巨大的財務(wù)壓力——由于所收購資產(chǎn)存在減值跡象，天齊鋰業(yè)對SQM計提減值了52.79億元人民幣；此外，天齊鋰業(yè)為購買SQM股權(quán)，自籌資金僅7.26億美元，新增35億美元并購貸款，高杠桿收購導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增加，2019年度并購貸款產(chǎn)生利息費用合計約16.50億元人民幣。
有投資者向天齊鋰業(yè)提問：“請問這么大的借款，公司有組織什么手段去降低財務(wù)費用嗎？”
天齊鋰業(yè)回應(yīng)稱，公司正在持續(xù)積極論證有助于降低公司債務(wù)杠桿的各類股權(quán)融資工具和路徑（包括但不限于引進境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者、出售部分資產(chǎn)和股權(quán)等方式），以期在條件成熟時履行法定程序進行審議決策和信息披露，并從根本上優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高盈利能力和現(xiàn)金流水平。
對天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平而言，疏解公司的財務(wù)困境，是當(dāng)下的重中之重。
在5月7日天齊鋰業(yè)的業(yè)績說明會上，記者向蔣衛(wèi)平提問：是否對收購SQM股權(quán)感到后悔？
蔣衛(wèi)平回答稱，SQM股權(quán)結(jié)構(gòu)長期比較穩(wěn)定，各主要股東出售A類股的意愿較弱。2016年9月，Potash與競爭對手Agrium發(fā)布公告，雙方擬合并新設(shè)公司Nutrien。印度和中國的相關(guān)審查機構(gòu)要求Potash在2017年11月2日起的18個月內(nèi)剝離其持有的SQM股權(quán)，因而產(chǎn)生了十分難得的SQM A類股交易機會。通過購買SQM23.77%股權(quán)成為其第二大股東，實現(xiàn)戰(zhàn)略性布局世界最優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源，有利于公司完善資源布局、進一步提升長期競爭實力，并有利于促進我國新能源產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級。
關(guān)于記者“目前是否有措施來緩解債務(wù)壓力？”的提問，蔣衛(wèi)平表示，公司將綜合考量各類股權(quán)融資工具和路徑的可行性、審議程序及時間規(guī)劃來論證和推進公司融資計劃。
擴張后遺癥
在天齊鋰業(yè)利潤最好的光景，蔣衛(wèi)平家族曾經(jīng)以200億的身價躋身胡潤富豪榜，并成為四川地區(qū)首屈一指的富豪。
蔣衛(wèi)平出生于1955年，1977年農(nóng)機專業(yè)畢業(yè)，先后在成都機械廠、四川省九三學(xué)社和中國農(nóng)業(yè)機械西南公司工作。
2004年，49歲的蔣衛(wèi)平將經(jīng)營不善的射洪縣鹽鋰廠買下，隨后更名為天齊鋰業(yè)。
得益于中國新能源產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，鋰電的廣泛應(yīng)用，鋰電原材的需求量日益增長，天齊鋰業(yè)飛速發(fā)展，并于2010年在深交所中小板掛牌上市。
這個起初默默無名的縣城小廠，在蔣衛(wèi)平的經(jīng)營下，一躍成為中國最大的鋰材料供應(yīng)商。
在回憶天齊鋰業(yè)的幾個重要發(fā)展階段時候，蔣衛(wèi)平曾經(jīng)表示，天齊鋰業(yè)有幾個重要臺階，一是2010年天齊鋰業(yè)上市，企業(yè)從私人老板打理變成規(guī)范治的上市公司；二是2014年完成收購澳大利亞泰利森公司，解決了企業(yè)生存發(fā)展的問題；三是收購SQM公司股權(quán)，從戰(zhàn)略角度看，這次將徹底奠定天齊鋰業(yè)在世界鋰行業(yè)的地位。
2019年6月，完成對SQM公司的股權(quán)收購不久，蔣衛(wèi)平帶上公司總裁吳薇，不遠(yuǎn)萬里前往智利阿塔卡瑪鹽湖，考察SQM生產(chǎn)基地。
收購SQM股權(quán)，成為全球鋰業(yè)巨頭，蔣衛(wèi)平做到了。但大躍進式的擴張收購，如今天齊鋰業(yè)正承受巨大的財務(wù)壓力。
在此之前，收購泰利森公司一戰(zhàn)堪稱經(jīng)典。
注冊于澳大利亞帕斯的泰利森公司是天齊鋰業(yè)的唯一原材料供應(yīng)商，泰利森擁有全球最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦，是全球最大的固體鋰礦供應(yīng)商，在中國市場份額一度達(dá)8成。
2012年8月，美國鋰業(yè)巨頭洛克伍德擬以每股6.50加元的對價全面收購泰利森，此舉將使得全球鋰資源供應(yīng)集中到SQM、FMC和洛克伍德三大巨頭中。為保障上游原材料鋰精礦供應(yīng)，天齊鋰業(yè)緊急啟動攔截式收購。
2012年11月，蔣衛(wèi)平以天齊集團名義先在香港設(shè)立天齊集團香港全資子公司，再通過天齊集團香港公司在澳大利亞設(shè)立全資子公司文菲爾德。
泰利森是一家在澳大利亞注冊，在多倫多交易所上市的公司。文菲爾德在多倫多交易所首先收購泰利森9.99%股權(quán)，沒有超過多倫多交易所10%的舉牌線。此外，通過場外交易，文菲爾德又購得泰利森10%股權(quán)，從而成為合法持有泰利森19.99%的普通股股份的股東，這意味著，即使洛克伍德再提高收購價格，天齊鋰業(yè)也可以在批準(zhǔn)其收購協(xié)議安排的股東大會上行使否決權(quán)，對洛克伍德繼續(xù)收購實施攔截。
隨后，文菲爾德提出協(xié)議收購：擬以高于洛克伍德15%的對價，每股7.50 加元現(xiàn)金(共折合人民幣約54億)收購其尚不擁有的泰利森剩余 80.01%的股權(quán)。這一價格比洛克伍德給出的45.54億元人民幣報價更高。對此，泰利森董事會認(rèn)為文菲爾德的收購方案更優(yōu)，于是與天齊鋰業(yè)于2012年年底達(dá)成新的收購協(xié)議。
最終，天齊鋰業(yè)通過定增募集33億元人民幣，將文菲爾德51%的股權(quán)收入囊中，后來剩余49%的股權(quán)賣給了對手洛克伍德。
2019年，坊間卻傳來天齊鋰業(yè)有意出售泰利森公司（即文菲爾德51%股權(quán)）的消息。2019年4月18日，天齊鋰業(yè)發(fā)布了關(guān)于是否出售泰利森公司事項說明的公告。
公告里，天齊鋰業(yè)既沒有承認(rèn)也沒有否認(rèn)。公告的大意是，公司為了解決債務(wù)壓力，正在尋求各類融資的可能性，但截至公告日期為止，天齊鋰業(yè)沒有與任何第三方簽署有法律約束力的股權(quán)融資、出售資產(chǎn)或引進戰(zhàn)略投資者的協(xié)議。然而公司仍將探究各類融資工具和路徑的可行性。
近期天齊鋰業(yè)公布的2020年一季報顯示，其第一季度營業(yè)收入9.68億元，同比下滑27.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5億元，比上年同期大幅減少549.52%。
這一次，對于收購SQM對天齊鋰業(yè)形成的業(yè)績重創(chuàng)，蔣衛(wèi)平能否化險為夷，需要時間來證明。
這樁交易為收購智利化工礦業(yè)公司（Sociedad Qumí ica y Minera de Chile S.A.以下簡稱“SQM”）23.77%的股權(quán)。SQM公司坐擁阿塔卡瑪（Atacama）鹽湖，而阿塔卡瑪鹽湖有著世界上最豐富的鋰資源和鉀資源。
當(dāng)時，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，天齊鋰業(yè)在完成這筆折合人民幣278億元的海外股權(quán)收購之后，將有能力獲得鋰原料的全球定價話語權(quán)。
然而兩年之后，受累于SQM股權(quán)收購，天齊鋰業(yè)2019年曝出高達(dá)60億元人民幣的凈利潤虧損，金額超過此前三年該公司的凈利潤總和。
也正是因為收購SQM股權(quán)，令天齊鋰業(yè)背負(fù)沉重的財務(wù)壓力，其股價已經(jīng)腰斬。A股市場上，天齊鋰業(yè)的股價從2月底的每股38元，跌至最近的每股15元出頭。
業(yè)績驟變 巨虧60億
2020年五一節(jié)前夕，天齊鋰業(yè)公布了2019年度報告。
年報顯示，2019年，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損59.83億元，扣除非經(jīng)常性損益之后，虧損額增至62.19億元。此前的2016-2018年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為15.1億元、21.5億元、22億元。
與虧損相伴的是，天齊鋰業(yè)營業(yè)收入也在下降，2019年取得的營業(yè)收入總額為48.4億元，同比下降了22.48%，2018年這一數(shù)值是62.4億元,2017年這一數(shù)值為54.7億元，均高于2019年。
業(yè)績驟然變臉，這吞噬了過去三年凈利之和的驚人虧損，是如何造成的？
對此，天齊鋰業(yè)在年報中解釋：“2019年，在國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，鋰產(chǎn)品市場進入調(diào)整期，產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下滑，行業(yè)面臨多重壓力和巨大挑戰(zhàn)。公司在收購SQM23.77%股權(quán)后，財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，同時公司投資及營運涉及澳大利亞、智利等國家，公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)會受所在國家的法律框架及政府政策變化等因素影響，特別是在2019年第四季度以后，發(fā)生了較多未預(yù)見或未能充分預(yù)計的情況，從而對公司2019年度經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。因此疏解債務(wù)困境是公司業(yè)績保持健康、穩(wěn)定增長的重中之重。報告期內(nèi)，公司也一直在論證各類融資工具的可行性并積極推進，以期達(dá)到降負(fù)債、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的目的。”
收購SQM股權(quán)，給天齊鋰業(yè)帶來了巨大的財務(wù)壓力——由于所收購資產(chǎn)存在減值跡象，天齊鋰業(yè)對SQM計提減值了52.79億元人民幣；此外，天齊鋰業(yè)為購買SQM股權(quán)，自籌資金僅7.26億美元，新增35億美元并購貸款，高杠桿收購導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增加，2019年度并購貸款產(chǎn)生利息費用合計約16.50億元人民幣。
有投資者向天齊鋰業(yè)提問：“請問這么大的借款，公司有組織什么手段去降低財務(wù)費用嗎？”
天齊鋰業(yè)回應(yīng)稱，公司正在持續(xù)積極論證有助于降低公司債務(wù)杠桿的各類股權(quán)融資工具和路徑（包括但不限于引進境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者、出售部分資產(chǎn)和股權(quán)等方式），以期在條件成熟時履行法定程序進行審議決策和信息披露，并從根本上優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高盈利能力和現(xiàn)金流水平。
對天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平而言，疏解公司的財務(wù)困境，是當(dāng)下的重中之重。
在5月7日天齊鋰業(yè)的業(yè)績說明會上，記者向蔣衛(wèi)平提問：是否對收購SQM股權(quán)感到后悔？
蔣衛(wèi)平回答稱，SQM股權(quán)結(jié)構(gòu)長期比較穩(wěn)定，各主要股東出售A類股的意愿較弱。2016年9月，Potash與競爭對手Agrium發(fā)布公告，雙方擬合并新設(shè)公司Nutrien。印度和中國的相關(guān)審查機構(gòu)要求Potash在2017年11月2日起的18個月內(nèi)剝離其持有的SQM股權(quán)，因而產(chǎn)生了十分難得的SQM A類股交易機會。通過購買SQM23.77%股權(quán)成為其第二大股東，實現(xiàn)戰(zhàn)略性布局世界最優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源，有利于公司完善資源布局、進一步提升長期競爭實力，并有利于促進我國新能源產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級。
關(guān)于記者“目前是否有措施來緩解債務(wù)壓力？”的提問，蔣衛(wèi)平表示，公司將綜合考量各類股權(quán)融資工具和路徑的可行性、審議程序及時間規(guī)劃來論證和推進公司融資計劃。
擴張后遺癥
在天齊鋰業(yè)利潤最好的光景，蔣衛(wèi)平家族曾經(jīng)以200億的身價躋身胡潤富豪榜，并成為四川地區(qū)首屈一指的富豪。
蔣衛(wèi)平出生于1955年，1977年農(nóng)機專業(yè)畢業(yè)，先后在成都機械廠、四川省九三學(xué)社和中國農(nóng)業(yè)機械西南公司工作。
2004年，49歲的蔣衛(wèi)平將經(jīng)營不善的射洪縣鹽鋰廠買下，隨后更名為天齊鋰業(yè)。
得益于中國新能源產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，鋰電的廣泛應(yīng)用，鋰電原材的需求量日益增長，天齊鋰業(yè)飛速發(fā)展，并于2010年在深交所中小板掛牌上市。
這個起初默默無名的縣城小廠，在蔣衛(wèi)平的經(jīng)營下，一躍成為中國最大的鋰材料供應(yīng)商。
在回憶天齊鋰業(yè)的幾個重要發(fā)展階段時候，蔣衛(wèi)平曾經(jīng)表示，天齊鋰業(yè)有幾個重要臺階，一是2010年天齊鋰業(yè)上市，企業(yè)從私人老板打理變成規(guī)范治的上市公司；二是2014年完成收購澳大利亞泰利森公司，解決了企業(yè)生存發(fā)展的問題；三是收購SQM公司股權(quán)，從戰(zhàn)略角度看，這次將徹底奠定天齊鋰業(yè)在世界鋰行業(yè)的地位。
2019年6月，完成對SQM公司的股權(quán)收購不久，蔣衛(wèi)平帶上公司總裁吳薇，不遠(yuǎn)萬里前往智利阿塔卡瑪鹽湖，考察SQM生產(chǎn)基地。
收購SQM股權(quán)，成為全球鋰業(yè)巨頭，蔣衛(wèi)平做到了。但大躍進式的擴張收購，如今天齊鋰業(yè)正承受巨大的財務(wù)壓力。
在此之前，收購泰利森公司一戰(zhàn)堪稱經(jīng)典。
注冊于澳大利亞帕斯的泰利森公司是天齊鋰業(yè)的唯一原材料供應(yīng)商，泰利森擁有全球最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦，是全球最大的固體鋰礦供應(yīng)商，在中國市場份額一度達(dá)8成。
2012年8月，美國鋰業(yè)巨頭洛克伍德擬以每股6.50加元的對價全面收購泰利森，此舉將使得全球鋰資源供應(yīng)集中到SQM、FMC和洛克伍德三大巨頭中。為保障上游原材料鋰精礦供應(yīng)，天齊鋰業(yè)緊急啟動攔截式收購。
2012年11月，蔣衛(wèi)平以天齊集團名義先在香港設(shè)立天齊集團香港全資子公司，再通過天齊集團香港公司在澳大利亞設(shè)立全資子公司文菲爾德。
泰利森是一家在澳大利亞注冊，在多倫多交易所上市的公司。文菲爾德在多倫多交易所首先收購泰利森9.99%股權(quán)，沒有超過多倫多交易所10%的舉牌線。此外，通過場外交易，文菲爾德又購得泰利森10%股權(quán)，從而成為合法持有泰利森19.99%的普通股股份的股東，這意味著，即使洛克伍德再提高收購價格，天齊鋰業(yè)也可以在批準(zhǔn)其收購協(xié)議安排的股東大會上行使否決權(quán)，對洛克伍德繼續(xù)收購實施攔截。
隨后，文菲爾德提出協(xié)議收購：擬以高于洛克伍德15%的對價，每股7.50 加元現(xiàn)金(共折合人民幣約54億)收購其尚不擁有的泰利森剩余 80.01%的股權(quán)。這一價格比洛克伍德給出的45.54億元人民幣報價更高。對此，泰利森董事會認(rèn)為文菲爾德的收購方案更優(yōu)，于是與天齊鋰業(yè)于2012年年底達(dá)成新的收購協(xié)議。
最終，天齊鋰業(yè)通過定增募集33億元人民幣，將文菲爾德51%的股權(quán)收入囊中，后來剩余49%的股權(quán)賣給了對手洛克伍德。
2019年，坊間卻傳來天齊鋰業(yè)有意出售泰利森公司（即文菲爾德51%股權(quán)）的消息。2019年4月18日，天齊鋰業(yè)發(fā)布了關(guān)于是否出售泰利森公司事項說明的公告。
公告里，天齊鋰業(yè)既沒有承認(rèn)也沒有否認(rèn)。公告的大意是，公司為了解決債務(wù)壓力，正在尋求各類融資的可能性，但截至公告日期為止，天齊鋰業(yè)沒有與任何第三方簽署有法律約束力的股權(quán)融資、出售資產(chǎn)或引進戰(zhàn)略投資者的協(xié)議。然而公司仍將探究各類融資工具和路徑的可行性。
近期天齊鋰業(yè)公布的2020年一季報顯示，其第一季度營業(yè)收入9.68億元，同比下滑27.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5億元，比上年同期大幅減少549.52%。
這一次，對于收購SQM對天齊鋰業(yè)形成的業(yè)績重創(chuàng)，蔣衛(wèi)平能否化險為夷，需要時間來證明。