收入增長主要源于去年泰利森并表時(shí)間少。報(bào)告期，公司完成了對(duì)文菲爾德（泰利森）和天齊礦業(yè)的并購，基于同一控制下企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理原則，公司自報(bào)告期初即將兩者納入合并報(bào)表并進(jìn)行追溯調(diào)整。由于泰利森是2013年3月26日被天齊集團(tuán)收購，因此其2013年一季度業(yè)績并未反映在合并利潤表中。因此，收入增長主要源于比較的基數(shù)--2013年1-9月數(shù)據(jù)中僅包含了泰利森二個(gè)季度的業(yè)績。
凈利潤扭虧主要源于去年的非經(jīng)常性損益。導(dǎo)致公司2013年度虧損的主要原因包括：（1）文菲爾德收購泰利森應(yīng)繳納印花稅；（2）公司收購文菲爾德應(yīng)繳納印花稅及定增費(fèi)用；（3）公司對(duì)淘汰的老生產(chǎn)線相關(guān)的機(jī)器設(shè)備、房屋建筑物以及配套的備品備件計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；（4）文菲爾德收購泰利森，于購買日2013年3月26日對(duì)泰利森持有的存貨以公允價(jià)值計(jì)量，從而導(dǎo)致銷售成本大幅提升。
碳酸鋰價(jià)格回調(diào)后出現(xiàn)反彈，行業(yè)前景逐漸明朗。碳酸鋰價(jià)格前三季度因?yàn)闊o序競爭等原因，出現(xiàn)價(jià)格回調(diào)，其中工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格同比下滑8.31%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格同比下滑10.95%。到了10月份，電池企業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)旺季，需求增加，同時(shí)鋰輝石價(jià)格或?qū)⑸蠐P(yáng)對(duì)碳酸鋰價(jià)格形成有力支撐。
三項(xiàng)費(fèi)用減少主要源于去年巨額印花稅。管理費(fèi)用7085.25萬元，同比下降72.59%，主要是去年同期文菲爾德收購泰利森股權(quán)繳付印花稅2.22億元；財(cái)務(wù)費(fèi)用增長113.07%，達(dá)到3363.96萬元，主要源于貸款增加導(dǎo)致利息支出相應(yīng)增加；銷售費(fèi)用1484.80萬元，同比下降11.24%。
收購銀河鋰業(yè)江蘇，開拓日韓高端市場。公司擬通過全資子公司天齊鋰業(yè)(51.68,-0.220,-0.42%)香港以1.22億美元（折合人民幣約為7.56億元）的初步交易價(jià)格現(xiàn)金（自籌資金）收購銀河資源全資子公司銀河鋰業(yè)澳大利亞持有的銀河鋰業(yè)國際100%股權(quán)。收購?fù)瓿芍?，銀河鋰業(yè)國際及其全資子公司銀河鋰業(yè)江蘇將成為公司的全資子公司。銀河鋰業(yè)江蘇擁有目前國內(nèi)唯一全自動(dòng)化生產(chǎn)的先進(jìn)設(shè)備和裝置，具備年產(chǎn)17000噸碳酸鋰的產(chǎn)能，其電池級(jí)產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)秀，尤其在鈉鉀、硫酸根、氯根等指標(biāo)方面優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)獲得了國內(nèi)主要正極材料生產(chǎn)廠商的供貨資格，實(shí)現(xiàn)了對(duì)日韓高端市場的穩(wěn)定供貨，且地處江蘇沿海地區(qū)，交通便利，方便產(chǎn)品運(yùn)往國內(nèi)外市場。本次收購可以快速擴(kuò)充公司在鋰產(chǎn)品加工環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能（收購?fù)戤吅?，鋰產(chǎn)品產(chǎn)能將超過3萬噸/年）、高度協(xié)同公司泰利森鋰礦資源的全球性配置。
收購扎布耶20%，轉(zhuǎn)型鋰輝石+鹵水雙料巨頭。公司通過網(wǎng)絡(luò)競價(jià)的方式以3.11億元成為日喀則扎布耶20%股權(quán)的最高報(bào)價(jià)人，西藏礦業(yè)(14.17,-0.250,-1.73%)宣布放棄日喀則扎布耶的優(yōu)先購買權(quán)。根據(jù)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的交易規(guī)則，公司成為最終受讓方。日喀則扎布耶主要資產(chǎn)為扎布耶鹽湖，是國內(nèi)罕見的優(yōu)質(zhì)大型鹽湖。扎布耶鹽湖位于仲巴縣境內(nèi)，地處帕江與措勤之間，總面積為235平方公里，湖面海拔4400米，與自治區(qū)內(nèi)國道公路相通，交通較為方便。扎布耶鹽湖屬富鋰碳酸型鹽湖，蘊(yùn)含著相當(dāng)數(shù)量的芒硝、天然堿、鋰、鉀、硼等多種礦物質(zhì)，是國內(nèi)已知硼砂含量最多、同時(shí)也是具有超百萬噸級(jí)的鋰礦資源的超大型鹽湖。已勘探南湖地表鹵水、晶間鹵水和北湖地表鹵水儲(chǔ)量，鋰資源量183萬噸（以Li2CO3計(jì)），鎂鋰比為0.02；鉀肥資源量以KCl計(jì)為1592萬噸，B2O3資源量為963萬噸。
維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。公司控股子公司泰利森作為全球最大的固體鋰礦生產(chǎn)商，占全球鋰輝石礦供應(yīng)量的2/3，占全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場約30%的份額，2012年泰利森鋰精礦產(chǎn)能已擴(kuò)大至年產(chǎn)74萬噸。本次收購銀河鋰業(yè)江蘇后，公司中游鋰產(chǎn)品加工能力將迅速擴(kuò)大，與上游鋰資源開發(fā)產(chǎn)能相匹配，真正使公司由單純的鋰加工企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛屑?a href="http://heimacaiwu.com/">鋰輝石資源、鋰礦采選加工、鋰系列產(chǎn)品深加工及銷售于一體的全球化鋰業(yè)重要公司，通過控制優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，整合中下游產(chǎn)能，提高公司市場定價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。預(yù)計(jì)天齊鋰業(yè)2014-2015年EPS分別為0.29元和0.82元，我們給予2015年90倍PE，得出目標(biāo)價(jià)73.80元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
凈利潤扭虧主要源于去年的非經(jīng)常性損益。導(dǎo)致公司2013年度虧損的主要原因包括：（1）文菲爾德收購泰利森應(yīng)繳納印花稅；（2）公司收購文菲爾德應(yīng)繳納印花稅及定增費(fèi)用；（3）公司對(duì)淘汰的老生產(chǎn)線相關(guān)的機(jī)器設(shè)備、房屋建筑物以及配套的備品備件計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；（4）文菲爾德收購泰利森，于購買日2013年3月26日對(duì)泰利森持有的存貨以公允價(jià)值計(jì)量，從而導(dǎo)致銷售成本大幅提升。
碳酸鋰價(jià)格回調(diào)后出現(xiàn)反彈，行業(yè)前景逐漸明朗。碳酸鋰價(jià)格前三季度因?yàn)闊o序競爭等原因，出現(xiàn)價(jià)格回調(diào)，其中工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格同比下滑8.31%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格同比下滑10.95%。到了10月份，電池企業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)旺季，需求增加，同時(shí)鋰輝石價(jià)格或?qū)⑸蠐P(yáng)對(duì)碳酸鋰價(jià)格形成有力支撐。
三項(xiàng)費(fèi)用減少主要源于去年巨額印花稅。管理費(fèi)用7085.25萬元，同比下降72.59%，主要是去年同期文菲爾德收購泰利森股權(quán)繳付印花稅2.22億元；財(cái)務(wù)費(fèi)用增長113.07%，達(dá)到3363.96萬元，主要源于貸款增加導(dǎo)致利息支出相應(yīng)增加；銷售費(fèi)用1484.80萬元，同比下降11.24%。
收購銀河鋰業(yè)江蘇，開拓日韓高端市場。公司擬通過全資子公司天齊鋰業(yè)(51.68,-0.220,-0.42%)香港以1.22億美元（折合人民幣約為7.56億元）的初步交易價(jià)格現(xiàn)金（自籌資金）收購銀河資源全資子公司銀河鋰業(yè)澳大利亞持有的銀河鋰業(yè)國際100%股權(quán)。收購?fù)瓿芍?，銀河鋰業(yè)國際及其全資子公司銀河鋰業(yè)江蘇將成為公司的全資子公司。銀河鋰業(yè)江蘇擁有目前國內(nèi)唯一全自動(dòng)化生產(chǎn)的先進(jìn)設(shè)備和裝置，具備年產(chǎn)17000噸碳酸鋰的產(chǎn)能，其電池級(jí)產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)秀，尤其在鈉鉀、硫酸根、氯根等指標(biāo)方面優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)獲得了國內(nèi)主要正極材料生產(chǎn)廠商的供貨資格，實(shí)現(xiàn)了對(duì)日韓高端市場的穩(wěn)定供貨，且地處江蘇沿海地區(qū)，交通便利，方便產(chǎn)品運(yùn)往國內(nèi)外市場。本次收購可以快速擴(kuò)充公司在鋰產(chǎn)品加工環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能（收購?fù)戤吅?，鋰產(chǎn)品產(chǎn)能將超過3萬噸/年）、高度協(xié)同公司泰利森鋰礦資源的全球性配置。
收購扎布耶20%，轉(zhuǎn)型鋰輝石+鹵水雙料巨頭。公司通過網(wǎng)絡(luò)競價(jià)的方式以3.11億元成為日喀則扎布耶20%股權(quán)的最高報(bào)價(jià)人，西藏礦業(yè)(14.17,-0.250,-1.73%)宣布放棄日喀則扎布耶的優(yōu)先購買權(quán)。根據(jù)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的交易規(guī)則，公司成為最終受讓方。日喀則扎布耶主要資產(chǎn)為扎布耶鹽湖，是國內(nèi)罕見的優(yōu)質(zhì)大型鹽湖。扎布耶鹽湖位于仲巴縣境內(nèi)，地處帕江與措勤之間，總面積為235平方公里，湖面海拔4400米，與自治區(qū)內(nèi)國道公路相通，交通較為方便。扎布耶鹽湖屬富鋰碳酸型鹽湖，蘊(yùn)含著相當(dāng)數(shù)量的芒硝、天然堿、鋰、鉀、硼等多種礦物質(zhì)，是國內(nèi)已知硼砂含量最多、同時(shí)也是具有超百萬噸級(jí)的鋰礦資源的超大型鹽湖。已勘探南湖地表鹵水、晶間鹵水和北湖地表鹵水儲(chǔ)量，鋰資源量183萬噸（以Li2CO3計(jì)），鎂鋰比為0.02；鉀肥資源量以KCl計(jì)為1592萬噸，B2O3資源量為963萬噸。
維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。公司控股子公司泰利森作為全球最大的固體鋰礦生產(chǎn)商，占全球鋰輝石礦供應(yīng)量的2/3，占全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場約30%的份額，2012年泰利森鋰精礦產(chǎn)能已擴(kuò)大至年產(chǎn)74萬噸。本次收購銀河鋰業(yè)江蘇后，公司中游鋰產(chǎn)品加工能力將迅速擴(kuò)大，與上游鋰資源開發(fā)產(chǎn)能相匹配，真正使公司由單純的鋰加工企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛屑?a href="http://heimacaiwu.com/">鋰輝石資源、鋰礦采選加工、鋰系列產(chǎn)品深加工及銷售于一體的全球化鋰業(yè)重要公司，通過控制優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，整合中下游產(chǎn)能，提高公司市場定價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。預(yù)計(jì)天齊鋰業(yè)2014-2015年EPS分別為0.29元和0.82元，我們給予2015年90倍PE，得出目標(biāo)價(jià)73.80元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。