事項
26日晚公司發(fā)布三季度業(yè)績報告,2015年三季度營業(yè)收入2.77億元,同比提高39.14%;歸母凈利潤2085.69萬元,同比下降1.24%;基本每股收益為0.17元,同比下降5.56%。
主要觀點
1.九江工廠安全事故拖累公司業(yè)績,四季度隨六氟磷酸鋰(LiPF6)逐步投產業(yè)績將明顯改善。三季度公司預付賬款同比增加190.15%,營收同比提高39.14%,銷售毛利率同比下降0.98個百分點,環(huán)比二季度下降2.03個百分點,顯示LiPF6是否自產對公司盈利能力影響很大。隨著公司九江工廠1000噸/年LiPF6產能逐步釋放,公司四季度電解液出貨量有望明顯增長。
2.LiPF6價格觸底反彈,量價齊升打造動力電池電解液國內龍頭。在國內廠商突破LiPF6生產工藝并實現批量供應后,其價格迅速由2014年的40萬元/噸下降至今年初的8萬元/噸。2015年在上游碳酸鋰價格上漲(較去年三季度已上漲39%)和動力電池等下游需求快速增長拉動下,LiPF6價格已從今年年初的8萬多元/噸上升至9萬多元/噸,并有望在四季度鹽湖等碳酸鋰供應趨緊趨勢下,進一步上漲。公司作為國內少數擁有LiPF6自產能力的電解液企業(yè),有望憑借東莞凱欣的渠道優(yōu)勢實現電解液量價齊升,躍居動力電池電解液龍頭供應商。
3.強管理團隊+股權激勵措施確保公司未來高速發(fā)展的中流砥柱。8月10日公司發(fā)布限制性股票激勵計劃草案,以達到績效考核目標作為解鎖條件。以2014年凈利潤為基數,公司2015年凈利潤增長率不低于40%。該方案將極大提高公司核心團隊的積極性,為公司未來高速發(fā)展保駕護航。
4.高安全性電解液技術及產品儲備實現在三元電池等高能量密度電池的卡位。公司擁有阻燃型、防過充型、高電壓型、高溫/低溫型電解液等各種復配電解液,在動力電池技術路線逐漸向三元電池等高能量密度電池過渡中已確立先發(fā)優(yōu)勢,公司對中科立新的收購則有利于進一步增強在高安全性有機硅電解液方面的技術優(yōu)勢。此外,公司也在積極開發(fā)新型鋰鹽材料,新型鋰鹽和復配電解液將成為公司未來兩大核心競爭優(yōu)勢。
5.投資建議:LiPF6價格觸底反彈和下游需求迅速增長使公司電解液業(yè)務有望實現量價齊升,完成股權激勵方案所設定目標的幾率高,預計15-17年攤薄后EPS為0.77、1.10、1.69元,對應PE為58、41、27倍,維持推薦評級!
風險提示
1.六氟磷酸鋰投產進度未達預期。