長協(xié)合同年內(nèi)執(zhí)行完畢，價格鎖定保證利潤空間：公司本次與中通客車簽訂采購合同限定于2017年執(zhí)行完畢，合同金額13 3億元;以公司10億Ah磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能年內(nèi)剩余10個月可用時間計算，單筆訂單將帶來30%以上開工率保證。公司電池材料體系自備程度高，高毛利狀況有望持續(xù)，預(yù)計單筆訂單貢獻凈利超過2 5億元，超過2016年預(yù)計凈利的20%。
產(chǎn)業(yè)鏈博弈進入尾聲，推薦目錄落地促公司產(chǎn)銷放量：公司堅定執(zhí)行大客戶策略，與中通、江淮、南京金龍、北汽均有戰(zhàn)略合作關(guān)系;公司定增獲得上汽參與，有望復(fù)制北汽合資建廠、消化配套的模式，進入上汽供應(yīng)鏈。此次全年合同的簽訂顯示公司與整車企業(yè)的價格談判進入尾聲;隨著第二批新能源汽車推薦目錄落地，公司有8款配套車型入選，后續(xù)有望有新增大訂單跟進，公司將迎來產(chǎn)銷放量。
增發(fā)項目穩(wěn)步推進，自備材料體系保障三元轉(zhuǎn)型高毛利：公司增發(fā)項目落定后，產(chǎn)能達到8GWh，規(guī)模優(yōu)勢凸顯，其中三元電池占比將超過50%，公司實現(xiàn)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型;10000噸高鎳三元正極材料、5000噸硅基負極材料的配套建設(shè)將使公司產(chǎn)能性能領(lǐng)先的同時，有望維持公司高毛利。
盈利預(yù)測與評級：首批全年訂單簽訂顯示產(chǎn)業(yè)鏈博弈進入尾聲，公司大客戶策略結(jié)碩果;公司三元轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，自備材料體系有望維持高毛利;增發(fā)項目穩(wěn)步推進，上汽參與助力公司產(chǎn)能消化。預(yù)計公司16-18年EPS為1.18/1.64/2.35元，對應(yīng)3月1日收盤價PE分別為25.8/18.6/12.9，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、新能源汽車推廣不及預(yù)期。