導(dǎo)語：
    4月15日，恩捷股份發(fā)布2020一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：2020年1月1日至2020年3月31日預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利1.3-1.6億元，上年同期盈利2.12億元，同比下滑25-38%。疫情影響下，國內(nèi)隔膜下游需求減弱，隔膜銷量未達(dá)預(yù)期，成為恩捷業(yè)績(jī)下滑主要因素。
 

    根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上海恩捷在濕法隔膜領(lǐng)域龍頭效應(yīng)顯著，2019年在隔膜市場(chǎng)市占率超過40%，且具備更強(qiáng)的技術(shù)、資金實(shí)力與規(guī)?；?yīng)。

    星源材質(zhì)是國內(nèi)最大干法隔膜生產(chǎn)企業(yè)，其濕法隔膜以及涂覆隔膜業(yè)務(wù)也已經(jīng)大批量銷售。
 

    表：2020年一季度隔膜龍頭企業(yè)盈利情況

    數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊，鑫欏資訊等

    規(guī)模取勝隔膜國產(chǎn)化進(jìn)程加快

    在鋰電池的結(jié)構(gòu)中，隔膜是關(guān)鍵的內(nèi)層組件之一，也是技術(shù)壁壘最高的一種高附加值材料，約占鋰電池成本的20-30%。隔膜厚度為8-40μm，在電池中起著防止正極與負(fù)極接觸，阻隔充放電時(shí)電路中的電子通過，允許電解液中鋰離子自由通過，從而實(shí)現(xiàn)離子傳導(dǎo)的重要作用。

    有更多的電池廠家打算切換國產(chǎn)隔膜供應(yīng)鏈，鋰電隔膜行業(yè)未來來也呈現(xiàn)出興盛繁榮的市場(chǎng)景象。據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年全球鋰電隔膜總需求有望達(dá)56億平方米，年均增長(zhǎng)率達(dá)25．9％，其中動(dòng)力電池為主要的貢獻(xiàn)量，預(yù)計(jì)占比達(dá)68％。

    隔膜行業(yè)必須依靠規(guī)模取勝，隨著行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的相互整合，尾部企業(yè)的機(jī)會(huì)將越來越小。

    龍頭企業(yè)加速布局中長(zhǎng)期發(fā)展可期

    受益于動(dòng)力電池的快速增長(zhǎng)，鋰電池隔膜的需求量也不斷攀升，加上儲(chǔ)能市場(chǎng)、小動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)將帶動(dòng)干法隔膜市場(chǎng)增長(zhǎng)，2020年國內(nèi)隔膜市場(chǎng)預(yù)期向好。國內(nèi)隔膜頭部企業(yè)繼續(xù)在產(chǎn)業(yè)布局上加大投入。

 

    2019年上海恩捷在隔膜市場(chǎng)市占率超過40%，濕法隔膜收入為194,278.99萬元，較上一年同期大幅增長(zhǎng)46.29%。2019年度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)較大主要得益于濕法鋰電池隔離膜業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮，再加上海內(nèi)外市場(chǎng)的開拓，濕法鋰電池隔離膜的產(chǎn)量和銷量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，使得公司整體利潤(rùn)水平顯著提高。

    2020年3月23日，恩捷股份擬定增募資不超過50億元，擴(kuò)產(chǎn)鋰電池隔膜、新材料業(yè)務(wù)，其中15億元用于江西省通瑞新能源科技發(fā)展有限公司鋰離子電池隔膜一期擴(kuò)建項(xiàng)目(下稱“江西項(xiàng)目”)，20億元用于無錫恩捷新材料產(chǎn)業(yè)基地二期擴(kuò)建(下稱“無錫項(xiàng)目”)，15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    目前恩捷股份已進(jìn)入全球絕大多數(shù)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，主要客戶包括松下、LGChem.Ltd.、三星SDI、寧德時(shí)代、國軒、比亞迪、孚能、力神及其他超過20家的國內(nèi)鋰電池企業(yè)。

    恩捷在產(chǎn)能快速擴(kuò)張和海外大客戶加大采購下，2020年目標(biāo)產(chǎn)能33億平，出貨量目標(biāo)12億平。根據(jù)下游新能源汽車廠商及鋰電池廠商公布的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，根據(jù)公司測(cè)算，到2025年，公司主要客戶預(yù)計(jì)鋰電池的整體產(chǎn)能將超過544GWh。

 

    在國內(nèi)眾多的隔膜企業(yè)當(dāng)中，星源材質(zhì)(300568.SZ)深耕鋰離子電池隔膜領(lǐng)域十余年，是國內(nèi)最早同時(shí)擁有干法和濕法隔膜的企業(yè)。

    目前星源材質(zhì)常州基地?fù)碛?條濕法、8條干法產(chǎn)線，其中濕法產(chǎn)線已經(jīng)在2019年全部設(shè)備安裝完成，其中3條產(chǎn)線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了批量出貨（目前轉(zhuǎn)固3條濕法產(chǎn)線，1條干法產(chǎn)線），2020年8條濕法線都會(huì)完成產(chǎn)能爬坡的過程，下半年產(chǎn)能全部釋放出來，今年星源能夠釋放的產(chǎn)能本身就非常大。

    涂覆方面50條的線目前已經(jīng)安裝完成30條，已有10條以上產(chǎn)線具備批量涂覆的能力。公司主要客戶覆蓋寧德時(shí)代、中航鋰電、比亞迪、國軒高科天津力神等國內(nèi)知名鋰電池廠商。在國際市場(chǎng)，公司為韓國LG化學(xué)干法唯一供應(yīng)商，海外業(yè)務(wù)占比40%。

    據(jù)了解，在2019年，星源材質(zhì)已經(jīng)成功攬獲了包括寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、國軒高科、孚能科技、比克動(dòng)力以及億緯鋰能、天能動(dòng)力等多家公司的隔膜新訂單，其中，公司與欣旺達(dá)、國軒高科、比克動(dòng)力及孚能科技四家客戶的訂單合計(jì)就已約達(dá)4.6億平方米。

    2020年3月17日，深圳市星源材質(zhì)科技股份有限公司與Northvolt簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在互利共贏的前提下建立動(dòng)力鋰電池隔膜戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方擬就鋰離子電池項(xiàng)目開展長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。

    海外客戶方面，星源材質(zhì)不僅與LG化學(xué)保持長(zhǎng)期的供貨關(guān)系，同時(shí)與日本株式會(huì)社村田制作所簽訂了合作協(xié)議，承諾在5年內(nèi)確保為其提供合計(jì)約2.5億平方米隔膜。

 

    璞泰來隔膜業(yè)務(wù)子公司有卓高、溧陽月泉等，2019年公司隔膜涂覆材料出貨5.7億平米，同比+173.1%，實(shí)現(xiàn)收入6.95億元，同比+117.8%，毛利率47.1%，同比+1.7pcts，涂覆隔膜加工量為5.71億㎡，同比增長(zhǎng)173.14%，占國內(nèi)濕法隔膜出貨量的28.72%。隨著公司溧陽等地的涂覆產(chǎn)能釋放，隔膜涂覆業(yè)務(wù)出貨有望繼續(xù)高增長(zhǎng)，同時(shí)公司積極布局基膜生產(chǎn)，2019年溧陽月泉實(shí)現(xiàn)收入4,590萬元，同比+694.8%，凈利潤(rùn)161.1萬元，上年同期為-3,028萬元，目前公司積極布局“基膜+涂覆”一體化，打造隔膜領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    據(jù)了解，2019年12月29日，璞泰來還擬募資8.7億元，主要投向鋰電池用功能涂層隔膜生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)3萬噸鋰電池負(fù)極材料（炭化等主要工序）項(xiàng)目。

    2020年3月26日晚，璞泰來（603659）發(fā)布2020年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬非公開發(fā)行不超過1億股，募集資金49.59億元，投向鋰電負(fù)極材料、鋰電池隔膜、涂覆隔膜等項(xiàng)目的建設(shè)。

    隔膜項(xiàng)目方面，年產(chǎn)鋰電池隔膜2.49億平方米項(xiàng)目總投資7.82億元，由溧陽月泉電能負(fù)責(zé)投建；鋰電池隔膜高速線研發(fā)項(xiàng)目總投資2.79億元，由江蘇卓高負(fù)責(zé)投建；年產(chǎn)高安全性動(dòng)力電池用新型涂覆隔膜5億平方米項(xiàng)目總投資3.6億元，由寧德卓高投建。
 

結(jié)語：

    受國內(nèi)新能源電池行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)，我國鋰電池隔膜企業(yè)不斷增加，生產(chǎn)技術(shù)獲得突破，鋰電池隔膜國產(chǎn)化進(jìn)程加快。

    在隔膜領(lǐng)域，除了本土企業(yè)，中國企業(yè)已逐步進(jìn)入日韓電池廠供應(yīng)體系。目前，ATL、松下、LG化學(xué)、三星SDI、SKI等頭部電池企業(yè)正在進(jìn)行新一輪全球產(chǎn)能擴(kuò)張，頭部隔膜企業(yè)也在跟隨電池企業(yè)的步伐擴(kuò)產(chǎn)。

    此外，近年來隔膜價(jià)格不斷下行，企業(yè)盈利能力持續(xù)惡化，隨著頭部企業(yè)產(chǎn)能日益擴(kuò)大，其規(guī)?；鲁杀緝?yōu)勢(shì)將更加凸顯，市場(chǎng)集中度將大幅提升。